过剩行业的“特种兵”

计划全力推动海外上市。2008年5月15日,四川汶川大地震后的第三天,由新天域资本领衔,软银创投、上海中路实业、杭州杰瑞投资合伙企业共四家私募股权投资基金经理飞赴四川,与四川嘉华签定了正式协议,共计向嘉华投资12780万元。

如果与产能为1.26亿吨的海螺水泥相比较,嘉华水泥目前自有产能250万吨、代工50万吨,总共300万吨的年产能实在少之又少。嘉华吸引投资人的关键点在于其独特的商业模式,独特的市场定位及其持续的技术研发能力。谈及引入私募的过程,许毅刚印象深刻,地震中嘉华水泥在彭州的一家水泥厂倒塌,位于乐山市沙湾区的2000t/d新型干法生产线正在建设,私募资金的及时到位为嘉华水泥在灾后重建以及之后的扩张预备了足够的“粮草”。

“私募的引入给我们带来了好运气,紧接着嘉华水泥拿到深圳发展银行一笔1.45亿元的授信和光大银行的应收账款融资。”王永刚兴奋地表示,“各种融资进来之后,目前嘉华的经营性现金流保持了充足的流动性,同时股权加债务的融资形式使我们的资金结构也随之优化。”

私募基金的引入推动嘉华水泥进入快速增长轨道。尽管2008年四川发生了地震,金融危机此起彼伏,但嘉华水泥却表现出了惊人的盈利能力:全年实现利润较上年增长了100%,尤其是近几个月以来每个月的净利润都高达1000万元以上。

“对嘉华水泥未来业绩的持续增长,我们有足够的信心。从企业内部看,这是基于嘉华水泥内在的差异性定位及核心的竞争能力,比如我们的油井水泥业务在国内市场已有26%的占有率,位居市场第一,而独有的专利技术保障了短期内的行业壁垒。从外部环境看,一方面,国家能源工业的发展战略推动了大型水电、核电站、油田建设,从而刺激了对水泥基能源工程材料的持续需求;另一方面,4万亿元投资重点转向铁路等交通基础设施,使公司开发的交通建设功能材料又有了用武之地,而有了资本的推动,嘉华水泥的产能问题也得以解决。”许毅刚在这一轮经济刺激计划中看到了更多的机遇。

今年5月27日,嘉华水泥总投资2.3亿元的四川乐山沙湾区年产60万吨特种水泥技改项目竣工投料试运行。该项目的竣工,将进一步提升嘉华水泥产品市场的综合竞争力,带动沙湾区建材产业的结构升级和落后产能的淘汰。

7月底,嘉华水泥收购了四川锦屏水泥有限公司,该公司拥有一条2500t/d的新型干法生产线,可用以生产嘉华水泥新接的二滩水电开发公司锦屏一二级电站、官地电站约160万吨特种水泥订单。本次交易完成后,嘉华水泥完成了水工市场沿成昆线的布局,拥有了成都、乐山、西昌三大生产基地,大大提升了其在西南水工市场的竞争能力。

“资本是前提,运营是基础,一方面,资本逐利需立足于运营,但如果没有资本的推动,我们会失去创造商业价值的机会。从管理团队自身讲,我们更专注于运营,运营占70%的比例。”许毅刚说,“在巩固核心竞争能力的前提下,嘉华当前的主要任务仍然是推动其战略布局。从水工市场来看,公司还需要在云南建一个生产基地;从石油天然气领域来看,公司将利用自己的市场地位,改变代工受制于人的模式,在华北、西北、东北三地建立自己的固井材料生产基地。另外,公司还将加快核电、高速铁路等新兴市场的开发,利用自己的技术优势,进入水工、交通等工程的修复市场。”

“我们即将启动第二轮融资,无论下一步计划开发的修复工程水泥,还是完成嘉华水泥的战略布局,都需要资金支持。”许毅刚说。

财务平衡

“近几年,公司的基本面发生了很大变化,自2006年开始三年分别实现净利润1300万元、2500万元、5000万元的高增长。”王永刚坦言,虽然业务高速增长,但由于嘉华是典型的需求推动型——有了市场需求才融资投入生产基地建设, 因此相对风险比较低。王永刚的主要职业就是保证日常生产经营的现金流,注重负债率、毛利率及时预测可能的风险。

嘉华水泥目前拥有下属全资及控股子公司12家,为了加强对下属企业的管理,嘉华水泥建立了运营控制型的集团管控体系,集团下属各事业部负责横向的具体采购、生产、物流配送、销售服务等运营活动,集团各职能部门负责纵向的职能管理及运营控制,其控制手段主要包括供应商及客户准入、定额审批等等。借助于IT技术,嘉华水泥建立了远程信息化管理系统以实现集团管控,通过搭建财务信息化平台与ERP系统集成,实行统一财务核算、资金集中管理。比如下面某个子公司采购,如果其供货商不在嘉华的系统名单里面,付款将无法完成。集团根据预算给子公司配置资金,并通过预算来进行考核和监控。

“引入私募后,我们从单一融资,变成多元化、多层级、多结构的融资,建立了直接融资与间接融资相结合,长、中、短相匹配的资金保障体系,确保了企业发展必须的资金。同时,我们还将保持资产适当的流动性,从公司资产负债率来看,随着公司资产规模不断扩大,公司资产负债率却不断下降,以前一度超过90%,现在为65%左右。”王永刚说,“股权融资可以改善资本结构,但股权融资规范性要求强,运作的时间比较长;债权融资相对简单,但很容易就会影响到资产负债率,嘉华的做法就是把两者结合起来。”

自1994年大学毕业后,王永刚从一线车间,到分厂财务部,再到集团财务助理,最后担任财务部部长,王永刚笑言自己是真正从基层做起的专业财务人员,这样的工作经历让他既懂业务又懂财务,报表中任何一个数字都能引起他的高度关注。比如煤用量是否合理,低密度油井水泥生产成本计算等,熟悉业务的王永刚希望财务能为业务提供有效数据。

当前,水泥行业发展的主旋律是“大力发展新型干法生产线,淘汰落后产能,鼓励兼并联合,做大企业规模”,其间伴随着过剩产能,同质化竞争,低利润空间,行业的发展面临着强烈的阵痛。受到资本青睐的“特种兵”——嘉华水泥无疑给其他中小水泥企业的生存带来了新的启迪。